在重重阻礙之下，“中國”與“游戲”遲早會成為招股書中的短板標簽，人們遲早會意識到一場難以撫平的余震能造成多大的影響，遲早會見識到一場未能及時澄清的丑聞會影響到多少與之不相關的人。
一時之間，我們身邊的每個人都在談論中國手游：我們眼睜睜地看著這家納斯達克上市公司一日之內(nèi)免職了包括總裁在內(nèi)的9位高管，在股價隨之蒸發(fā)22.57%之后，被證券交易所緊急叫停，在此期間，美國還有四家律師事務所宣布對其展開調(diào)查。通過CMGE這個交易代碼，中國手游娛樂集團的人事變動在太平洋彼岸掀起了一場地震。
這場地震已經(jīng)造成了規(guī)模驚人的破壞，而作為震源的中國手游娛樂集團并沒有及時做出回應，直到被納斯達克停牌之前，唯一可信的相關消息只有彭博社援引野村證券交易所分析師Chao Wang透露的“高管涉嫌賄賂”。在缺乏官方回應與確切細節(jié)報道的情況下，律師事務所已經(jīng)嗅到了業(yè)務的味道，而股民也擺好了受害者的姿態(tài)，分析師苦口婆心的勸說（BidnessEtc在報道中還特別強調(diào)了五位專職分析師一致給予買入評級）也沒能從棄船逃生的股民處為公司挽回四分之一的市值。就在中國手游保持沉默的同時，傳言已經(jīng)滑向了失控，人們在無從得知“賄賂”的動機、對象、結果的情況下，就憑借想象力完成了指控的罪名，例如在路透社專欄作家，復旦大學新聞學院財經(jīng)新聞講師陽歌就此事所做的評論中，“賄賂”的內(nèi)容赫然變成了“中手游高管通過行賄來提升公司業(yè)績”，與國內(nèi)部分媒體報道和民間傳言的“利用中手游的資源作為籌碼入股其他公司”方向截然相反。在當事企業(yè)應納斯達克要求提交相關信息之前，我們無從得知事情的真相，但這家上市公司今日的處境幾乎暴露了在美國股市打拼的所有同行共同的處境：得不到一絲尊重和信任，在“重大利好”和“四面楚歌”之間缺乏必要的緩沖帶。
按照陽歌的說法，中國手游的遭遇不過是整個“在線游戲開發(fā)者”（online game maker）行業(yè)的縮影，在華爾街投資者的眼中，這個行業(yè)就是“不受尊重”的。這一偏見倒是沒有國界之分，癥結很可能生長自Zynga多年來的磕磕絆絆，表現(xiàn)癥狀即是對以在線游戲為主要業(yè)務的游戲企業(yè)給予過低估值，盛大游戲與巨人網(wǎng)絡通過私人化退出美股市場即是對這一惡劣生存環(huán)境的回應。
但中國手游在短短一天之內(nèi)經(jīng)歷的變故并不是股市反響低迷，而是在人事變動消息傳出后股價暴跌，以及律師事務所的威脅接踵而至：Howard G. Smith在為此籌備的集體訴訟中指出“我們認為這家公司未能及時公布包括總裁在內(nèi)的9名高管涉嫌賄賂游戲開發(fā)商一事”； Pomerantz則表示“展開的調(diào)查涉及中手游及其主管/董事是否違反1934證券交易法的10（b）與20（a）”——意在指控中手游瞞報事實、偽造業(yè)績與內(nèi)幕交易。Faruqi & Faruqi正在召集由于股價暴跌而損失金額超過10萬美元的投資者以發(fā)起集體訴訟索賠，因為他們懷疑這筆損失的根源是中手游的欺詐行為。一夜之間，在沒有做空機構出力的情況下，它就從一家光明正大的上市公司變成了鬼鬼祟祟的陰謀家。
中國概念股在美國股市的聲譽長期受制于某些同胞的斑斑劣跡，一些企業(yè)赴美上市后依賴于偽造業(yè)績?nèi)﹀X，一旦騙局遭到揭穿，就會落得身敗名裂的悲慘結局，盡管行為不堪，風險極高，但仍能吸引一批賭徒投身其中，人數(shù)之多甚至足以養(yǎng)活一批?？孔隹罩袊拍罟缮娴目疹^機構，如香櫞（Citron）和渾水（Muddy Waters）。這些機構在嘗到甜頭后頻頻對中國概念股大打出手，其中不乏誤傷，但即便是缺乏根據(jù)的惡意中傷，也能夠利用相關企業(yè)做出回應的時間差而得逞，大幅拉低目標的股價。在中國手游的人事震蕩發(fā)生之時，網(wǎng)秦與渾水的余波尚未平復，股民風聲鶴唳的敏感自然會對另一家中國企業(yè)的突變產(chǎn)生過激反應。
在本文撰稿過程中，中手游終于發(fā)布了遲到兩日的人事變動公告，新聞通稿將此次人事動蕩的原因解釋為“部門重組”，并強調(diào)“相關人員仍在公司待命，等待CEO肖健的后續(xù)安排”，針對“高管涉嫌賄賂”等傳言，中手游的回應是“被媒體和市場過度解讀”，“將于近期向外界公布調(diào)查結果”。但這篇公告的透明度恐怕無法說服股民恢復信任——當然，股民的投資行為也不一定需要以信任企業(yè)為前提。
中手游在通稿中提到的“過度解讀”是每一家在華經(jīng)營業(yè)務，在美上市融資的公司都無法回避的尷尬。中國企業(yè)與美國股民之間長期存在著嚴重的信息不對稱，信譽保障極為脆弱，散戶的信心可能會因任何風吹草動而崩潰，這些驚嚇可能源自空頭機構打響的冷槍，也可能出自企業(yè)經(jīng)營中的意外變動。引發(fā)中手游震蕩的導火線即是投資者關系的失控——倘若這篇公告先于9位高管遭到免職的媒體報道發(fā)出，盡管其中仍然存在過度解讀的空間，但對股價造成的破壞絕不會有今日這般明顯，倘若“調(diào)查報告”能夠先于此事公布，則連過度解讀的空間都會被壓縮到極限……這就是每一位投資者喜聞樂見的透明度，在股市中建立信任關系的基礎。上市公司的正常人事變動當然不應遭到“媒體和市場的過度解讀”，但在譴責過度解讀之前，上市公司理應先檢討自己過度的不透明和過度的不及時。
他們的事業(yè)不會因這次震蕩而分崩離析，股價甚至可能會隨著新一批買家的抄底而上漲，畢竟這家企業(yè)作為透明度底限的財報足以維持投資者的信心，大多數(shù)分析機構和分析師仍然對此堅持“買入”或“持有”評級?？梢灶A見的股價回升似乎足以安撫這次短暫的虛驚，但恐怕無法驅(qū)除余震造成的陰影：這樣一家在納斯達克上市，表現(xiàn)可圈可點的中國游戲企業(yè)，居然在2014年6月先于發(fā)布公告兩日免職了包括總裁在內(nèi)的9位高管，經(jīng)報道披露后造成恐慌，在謠言四起之時沒有及時做出回應，任由股價跌落22.57%直至停牌。股市會不會忘記貼有中國與游戲事業(yè)標簽的企業(yè)所潛藏的這一風險，股民也會牢牢記住這一形象曾經(jīng)上演的糟糕表現(xiàn)。在中手游的同行赴美淘金之時，它們注定會面對越來越多由先行者招致的偏見，在重重阻礙之下，“中國”與“游戲”遲早會成為招股書中的短板標簽，近有上市宣告擱置的觸控、正在重啟IPO的迅雷，遠有更多即將崛起的行業(yè)新秀與尚未萌芽創(chuàng)業(yè)者的理想……人們遲早會意識到一場難以撫平的余震能造成多大的影響，遲早會見識到一場未能及時澄清的丑聞會影響到多少與之不相關的人。
