在重重阻礙之下，“中國(guó)”與“游戲”遲早會(huì)成為招股書(shū)中的短板標(biāo)簽，人們遲早會(huì)意識(shí)到一場(chǎng)難以撫平的余震能造成多大的影響，遲早會(huì)見(jiàn)識(shí)到一場(chǎng)未能及時(shí)澄清的丑聞會(huì)影響到多少與之不相關(guān)的人。
一時(shí)之間，我們身邊的每個(gè)人都在談?wù)撝袊?guó)手游：我們眼睜睜地看著這家納斯達(dá)克上市公司一日之內(nèi)免職了包括總裁在內(nèi)的9位高管，在股價(jià)隨之蒸發(fā)22.57%之后，被證券交易所緊急叫停，在此期間，美國(guó)還有四家律師事務(wù)所宣布對(duì)其展開(kāi)調(diào)查。通過(guò)CMGE這個(gè)交易代碼，中國(guó)手游娛樂(lè)集團(tuán)的人事變動(dòng)在太平洋彼岸掀起了一場(chǎng)地震。
這場(chǎng)地震已經(jīng)造成了規(guī)模驚人的破壞，而作為震源的中國(guó)手游娛樂(lè)集團(tuán)并沒(méi)有及時(shí)做出回應(yīng)，直到被納斯達(dá)克停牌之前，唯一可信的相關(guān)消息只有彭博社援引野村證券交易所分析師Chao Wang透露的“高管涉嫌賄賂”。在缺乏官方回應(yīng)與確切細(xì)節(jié)報(bào)道的情況下，律師事務(wù)所已經(jīng)嗅到了業(yè)務(wù)的味道，而股民也擺好了受害者的姿態(tài)，分析師苦口婆心的勸說(shuō)（BidnessEtc在報(bào)道中還特別強(qiáng)調(diào)了五位專職分析師一致給予買入評(píng)級(jí)）也沒(méi)能從棄船逃生的股民處為公司挽回四分之一的市值。就在中國(guó)手游保持沉默的同時(shí)，傳言已經(jīng)滑向了失控，人們?cè)跓o(wú)從得知“賄賂”的動(dòng)機(jī)、對(duì)象、結(jié)果的情況下，就憑借想象力完成了指控的罪名，例如在路透社專欄作家，復(fù)旦大學(xué)新聞學(xué)院財(cái)經(jīng)新聞講師陽(yáng)歌就此事所做的評(píng)論中，“賄賂”的內(nèi)容赫然變成了“中手游高管通過(guò)行賄來(lái)提升公司業(yè)績(jī)”，與國(guó)內(nèi)部分媒體報(bào)道和民間傳言的“利用中手游的資源作為籌碼入股其他公司”方向截然相反。在當(dāng)事企業(yè)應(yīng)納斯達(dá)克要求提交相關(guān)信息之前，我們無(wú)從得知事情的真相，但這家上市公司今日的處境幾乎暴露了在美國(guó)股市打拼的所有同行共同的處境：得不到一絲尊重和信任，在“重大利好”和“四面楚歌”之間缺乏必要的緩沖帶。
按照陽(yáng)歌的說(shuō)法，中國(guó)手游的遭遇不過(guò)是整個(gè)“在線游戲開(kāi)發(fā)者”（online game maker）行業(yè)的縮影，在華爾街投資者的眼中，這個(gè)行業(yè)就是“不受尊重”的。這一偏見(jiàn)倒是沒(méi)有國(guó)界之分，癥結(jié)很可能生長(zhǎng)自Zynga多年來(lái)的磕磕絆絆，表現(xiàn)癥狀即是對(duì)以在線游戲?yàn)橹饕獦I(yè)務(wù)的游戲企業(yè)給予過(guò)低估值，盛大游戲與巨人網(wǎng)絡(luò)通過(guò)私人化退出美股市場(chǎng)即是對(duì)這一惡劣生存環(huán)境的回應(yīng)。
但中國(guó)手游在短短一天之內(nèi)經(jīng)歷的變故并不是股市反響低迷，而是在人事變動(dòng)消息傳出后股價(jià)暴跌，以及律師事務(wù)所的威脅接踵而至：Howard G. Smith在為此籌備的集體訴訟中指出“我們認(rèn)為這家公司未能及時(shí)公布包括總裁在內(nèi)的9名高管涉嫌賄賂游戲開(kāi)發(fā)商一事”； Pomerantz則表示“展開(kāi)的調(diào)查涉及中手游及其主管/董事是否違反1934證券交易法的10（b）與20（a）”——意在指控中手游瞞報(bào)事實(shí)、偽造業(yè)績(jī)與內(nèi)幕交易。Faruqi & Faruqi正在召集由于股價(jià)暴跌而損失金額超過(guò)10萬(wàn)美元的投資者以發(fā)起集體訴訟索賠，因?yàn)樗麄儜岩蛇@筆損失的根源是中手游的欺詐行為。一夜之間，在沒(méi)有做空機(jī)構(gòu)出力的情況下，它就從一家光明正大的上市公司變成了鬼鬼祟祟的陰謀家。
中國(guó)概念股在美國(guó)股市的聲譽(yù)長(zhǎng)期受制于某些同胞的斑斑劣跡，一些企業(yè)赴美上市后依賴于偽造業(yè)績(jī)?nèi)﹀X，一旦騙局遭到揭穿，就會(huì)落得身敗名裂的悲慘結(jié)局，盡管行為不堪，風(fēng)險(xiǎn)極高，但仍能吸引一批賭徒投身其中，人數(shù)之多甚至足以養(yǎng)活一批?？孔隹罩袊?guó)概念股生存的空頭機(jī)構(gòu)，如香櫞（Citron）和渾水（Muddy Waters）。這些機(jī)構(gòu)在嘗到甜頭后頻頻對(duì)中國(guó)概念股大打出手，其中不乏誤傷，但即便是缺乏根據(jù)的惡意中傷，也能夠利用相關(guān)企業(yè)做出回應(yīng)的時(shí)間差而得逞，大幅拉低目標(biāo)的股價(jià)。在中國(guó)手游的人事震蕩發(fā)生之時(shí)，網(wǎng)秦與渾水的余波尚未平復(fù)，股民風(fēng)聲鶴唳的敏感自然會(huì)對(duì)另一家中國(guó)企業(yè)的突變產(chǎn)生過(guò)激反應(yīng)。
在本文撰稿過(guò)程中，中手游終于發(fā)布了遲到兩日的人事變動(dòng)公告，新聞通稿將此次人事動(dòng)蕩的原因解釋為“部門重組”，并強(qiáng)調(diào)“相關(guān)人員仍在公司待命，等待CEO肖健的后續(xù)安排”，針對(duì)“高管涉嫌賄賂”等傳言，中手游的回應(yīng)是“被媒體和市場(chǎng)過(guò)度解讀”，“將于近期向外界公布調(diào)查結(jié)果”。但這篇公告的透明度恐怕無(wú)法說(shuō)服股民恢復(fù)信任——當(dāng)然，股民的投資行為也不一定需要以信任企業(yè)為前提。
中手游在通稿中提到的“過(guò)度解讀”是每一家在華經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，在美上市融資的公司都無(wú)法回避的尷尬。中國(guó)企業(yè)與美國(guó)股民之間長(zhǎng)期存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，信譽(yù)保障極為脆弱，散戶的信心可能會(huì)因任何風(fēng)吹草動(dòng)而崩潰，這些驚嚇可能源自空頭機(jī)構(gòu)打響的冷槍，也可能出自企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的意外變動(dòng)。引發(fā)中手游震蕩的導(dǎo)火線即是投資者關(guān)系的失控——倘若這篇公告先于9位高管遭到免職的媒體報(bào)道發(fā)出，盡管其中仍然存在過(guò)度解讀的空間，但對(duì)股價(jià)造成的破壞絕不會(huì)有今日這般明顯，倘若“調(diào)查報(bào)告”能夠先于此事公布，則連過(guò)度解讀的空間都會(huì)被壓縮到極限……這就是每一位投資者喜聞樂(lè)見(jiàn)的透明度，在股市中建立信任關(guān)系的基礎(chǔ)。上市公司的正常人事變動(dòng)當(dāng)然不應(yīng)遭到“媒體和市場(chǎng)的過(guò)度解讀”，但在譴責(zé)過(guò)度解讀之前，上市公司理應(yīng)先檢討自己過(guò)度的不透明和過(guò)度的不及時(shí)。
他們的事業(yè)不會(huì)因這次震蕩而分崩離析，股價(jià)甚至可能會(huì)隨著新一批買家的抄底而上漲，畢竟這家企業(yè)作為透明度底限的財(cái)報(bào)足以維持投資者的信心，大多數(shù)分析機(jī)構(gòu)和分析師仍然對(duì)此堅(jiān)持“買入”或“持有”評(píng)級(jí)?？梢灶A(yù)見(jiàn)的股價(jià)回升似乎足以安撫這次短暫的虛驚，但恐怕無(wú)法驅(qū)除余震造成的陰影：這樣一家在納斯達(dá)克上市，表現(xiàn)可圈可點(diǎn)的中國(guó)游戲企業(yè)，居然在2014年6月先于發(fā)布公告兩日免職了包括總裁在內(nèi)的9位高管，經(jīng)報(bào)道披露后造成恐慌，在謠言四起之時(shí)沒(méi)有及時(shí)做出回應(yīng)，任由股價(jià)跌落22.57%直至停牌。股市會(huì)不會(huì)忘記貼有中國(guó)與游戲事業(yè)標(biāo)簽的企業(yè)所潛藏的這一風(fēng)險(xiǎn)，股民也會(huì)牢牢記住這一形象曾經(jīng)上演的糟糕表現(xiàn)。在中手游的同行赴美淘金之時(shí)，它們注定會(huì)面對(duì)越來(lái)越多由先行者招致的偏見(jiàn)，在重重阻礙之下，“中國(guó)”與“游戲”遲早會(huì)成為招股書(shū)中的短板標(biāo)簽，近有上市宣告擱置的觸控、正在重啟IPO的迅雷，遠(yuǎn)有更多即將崛起的行業(yè)新秀與尚未萌芽創(chuàng)業(yè)者的理想……人們遲早會(huì)意識(shí)到一場(chǎng)難以撫平的余震能造成多大的影響，遲早會(huì)見(jiàn)識(shí)到一場(chǎng)未能及時(shí)澄清的丑聞會(huì)影響到多少與之不相關(guān)的人。
