中手游回歸A股市場，北京卓越晨星將為重要一環(huán)

5月18日晚，在美國納斯達(dá)克上市的中手游公司宣布收到來自東方鴻泰的私有化要約。如果私有化順利達(dá)成，中手游將成為繼盛大、完美、巨人之后第四家私有化的在美上市中國游戲公司。

與退市公告近相隔兩天，5月20日，中手游再發(fā)公告，宣布公司架構(gòu)重組，中手游集團COO應(yīng)書嶺辭去職務(wù)，轉(zhuǎn)任中手游旗下公司北京卓越晨星科技有限公司（北京卓越晨星）CEO一職。而隨之而來的，還有一紙對賭協(xié)議。中手游旗下的成都卓星公司將在三年內(nèi)以人民幣1.3億元的總價格向天津卓越移動轉(zhuǎn)讓其所有的北京卓越晨星51%的股權(quán)，其中的人民幣2000萬元將作為北京卓越晨星的股本。成都卓星會將《全民槍戰(zhàn)》及《天天炫舞》兩款手機游戲的發(fā)行運營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至北京卓越晨星。

中手游一方面是退出美股市場，另一方面是將重要的手游產(chǎn)品移交給前COO所控制的北京卓越晨星“再創(chuàng)業(yè)”。通過這一系列的舉動，不難發(fā)現(xiàn)中手游重返A(chǔ)股市場的決心。而北京卓越晨星將成為此間的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

■ 中手游為何退市？

2012年9月25日，作為國內(nèi)業(yè)界領(lǐng)先的手游企業(yè)，中手游以“介紹上市”的方式登陸美國納斯達(dá)克，成為“中國手機游戲上市第一股”。然而，在此之前，已經(jīng)有多支中概股破發(fā)；此后的兩年，包括巨人網(wǎng)絡(luò)、盛大游戲在內(nèi)的中國游戲企業(yè)紛紛退市。

解讀退市浪潮，背后有兩大主因。其一，中國的游戲股并不被美市看重。以巨人為例，在退市之前，其市盈率約為8倍。根據(jù)中手游在2014年發(fā)布的財報，盡管其總營收與凈利潤同比都有著數(shù)倍的增長，但其美股市值僅為30多億人民幣，市盈率不過17倍左右。

另一個原因則是國內(nèi)股票市場的良好勢頭。相對于在美上市，A股和港股的市盈率動輒上百倍。A股上市手游企業(yè)掌趣科技，其市盈率高達(dá)112倍；另一家游戲企業(yè)昆侖萬維，在停牌之前市盈率高達(dá)171倍。相比美股表現(xiàn)，如果中手游退市成功并回到A股，恐怕也將獲得比納斯達(dá)克更高的市值與市盈率。

■ 誰是北京卓越晨星？

退市兩天之后，中手游就對私有化提議做出回應(yīng)，通過了內(nèi)部重組的決定，原集團COO應(yīng)書嶺轉(zhuǎn)任北京卓越晨星公司的CEO。

北京卓越晨星成立與2014年7月，法人代表為應(yīng)書嶺，注冊資本1000萬元，而成都卓星是它的法人股東。根據(jù)5月20日發(fā)布的公告，成都卓星公司將把其所擁有的51%的北京卓越晨星股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天津卓越移動科技有限公司（天津卓越）。后者成立于今年5月，注冊資本100萬元，北京卓越晨星是其法人股東，法人代表同樣是應(yīng)書嶺。

成都卓星公司為中手游旗下可變利益實體（VIE），為美股上市主體公司。這意味著如果中手游回歸國內(nèi)A股市場，就必須拆解VIE結(jié)構(gòu)。有法律界人士表示，雖然從法律層面上來說拆解VIE解除沒有障礙，但因為涉及問題復(fù)雜，因此會消耗較長的時間。

在此之前，北京卓越晨星在中手游旗下不活躍，而隨著股權(quán)以及《全民槍戰(zhàn)》與《天天炫舞》兩款作品的轉(zhuǎn)移，北京卓越晨星很有可能在今后中手游在國內(nèi)的發(fā)展中起到更大的作用。雖然目前并不明確在中手游將會以何種方式回到A股市場，但根據(jù)對賭協(xié)議的內(nèi)容，北京卓越晨星在2015年需完成4500萬的利潤目標(biāo)。有業(yè)內(nèi)人士猜測，北京卓越晨星亦有可能成為中手游登陸A股的上市主體。

■ 中手游的電競手游

2014年9月，《全民槍戰(zhàn)》上架。作為全球首款FPS競技手游，在上架之初，游戲的表現(xiàn)比較搶眼。而其強調(diào)的“電競手游”概念，成為了中手游在很長一段時間內(nèi)堅持的重要戰(zhàn)略。在中手游方面看來，目前全球電競愛好者大多集中在PC端，但PC端設(shè)備本身存在一定的局限，而電競攜手手游，強強聯(lián)合，誕生的移動端電競產(chǎn)品能夠滿足玩家在碎片化時間中的電競需求。

中手游上下始終貫徹“移動電競”策略，更提出了“2015年是移動電競元年”這一口號。事實上，整個行業(yè)內(nèi)也有不少廠商同樣看好這一細(xì)分市場。2015年4月，騰訊舉辦了QQ手游全民競技大賽，而主打前電競冠軍監(jiān)制概念的MOBA手游產(chǎn)品也出現(xiàn)在市場上。

作為“移動電競”這一概念的推動者，應(yīng)書嶺主導(dǎo)了《全民槍戰(zhàn)》等競技手游的開發(fā)。而在架構(gòu)調(diào)整之后，應(yīng)書嶺將直接面對《全民槍戰(zhàn)》和《天天炫舞》的發(fā)行運營。從某個角度來說，他有著更加廣闊的空間去推動電競手游的發(fā)展。

在GMGC2015大會上，中手游副總裁杜鑫歆曾表示未來中手游會著力發(fā)展移動電子競技業(yè)務(wù)。他認(rèn)為，移動電子競技是行業(yè)下一個爆點。隨著架構(gòu)調(diào)整，中手游今年勢必會沿著這一方向投入更多，并且極有可能與智能TV等新平臺繼續(xù)保持合作。

根據(jù)2015年3月中手游的財報，在2014財年Q4，中手游凈利8790萬，而《全民槍戰(zhàn)》等作品的發(fā)行業(yè)務(wù)是增長的主要原因之一。利潤保障讓中手游的移動電競有所支撐，而回歸A股市場更能令移動電競這一戰(zhàn)略得到推動。

曾有媒體報道，未來以裝載移動電競類資產(chǎn)為上市公司的主體可能估值為百億量級。雖然中手游還并沒有完全公開承認(rèn)，但是面對更加廣闊的發(fā)展前景，也許很快就將在A股市場上看到中手游的身影。