5G、云游戲成為熱門，傳媒板塊游戲表現(xiàn)良好，五大風險需警惕。
8月1日，由中國音像與數(shù)字出版協(xié)會指導，伽馬數(shù)據(jù)主辦的“2020中國游戲資本峰會”暨“2020中國上市/準上市游戲企業(yè)競爭?調(diào)查報告發(fā)布會”在上海舉行。中國音像與數(shù)字出版協(xié)會常務(wù)理事長兼秘書長敖然，中國新聞出版研究院副院長、中國音像與數(shù)字出版協(xié)會副理事長張立，完美世界CEO蕭泓（博士），盛趣游戲CEO謝斐，華為云中國區(qū)副總裁胡維琦，中手游執(zhí)行董事、董事長兼CEO肖健，三七互娛董秘兼財務(wù)總監(jiān)葉威，鷹角網(wǎng)絡(luò)CEO黃一峰等領(lǐng)導、游戲企業(yè)代表以及開發(fā)者共同出席。
中國音數(shù)協(xié)常務(wù)副理事長兼秘書長敖然首先致辭。敖然表示，2020年，中國數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)極為活躍，人們的生活已經(jīng)數(shù)字化，或者被數(shù)字化。進入新10年，5G應(yīng)用已經(jīng)開始起步。
中國新聞出版研究院副院長張立分享了《中國數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)市場格局與投資觀察》一書的核心內(nèi)容。數(shù)字產(chǎn)業(yè)并非傳統(tǒng)意義上的獨立產(chǎn)業(yè)，因此統(tǒng)計局的統(tǒng)計方法也面臨挑戰(zhàn)。《中國數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)市場格局與投資觀察》今年將數(shù)字產(chǎn)業(yè)細分為10個領(lǐng)域——網(wǎng)絡(luò)游戲、動漫、網(wǎng)絡(luò)視頻、短視頻、直播、在線音樂、數(shù)字閱讀、新聞資訊App、在線教育、知識付費。與此同時，張立還總結(jié)了數(shù)字產(chǎn)業(yè)的十大趨勢。
其后，完美世界CEO蕭泓（博士）、盛趣游戲CEO謝斐、三七互娛董秘兼財務(wù)總監(jiān)葉威、華為云中國區(qū)副總裁胡維琦、中手游CEO肖健、鷹角網(wǎng)絡(luò)CEO黃一峰發(fā)言。在過去的一年中，尋找新增量、出海、IP運營、5G、云游戲都是他們關(guān)心的方向。
與此同時，會上發(fā)布了《2019～2020年中國游戲產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)競爭力報告》和《2019～2020年中國游戲產(chǎn)業(yè)準上市及潛力企業(yè)競爭力報告》。
報告發(fā)布了中國上市企業(yè)競爭力15強，騰訊、網(wǎng)易、完美世界、世紀華通、三七互娛、中手游、西山居等位列前茅。上市公司極具潛力的企業(yè)包括掌趣科技、盛天網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)等。準上市及潛力企業(yè)競爭力中，米哈游、莉莉絲、多益網(wǎng)絡(luò)、樂元素、紫龍游戲、鷹角網(wǎng)絡(luò)等位列其中。
伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《2019～2020年上市游戲企業(yè)競爭力報告》顯示： 從去年開始，中國游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，2020年上半年增幅尤其明顯。2020年，移動游戲市場實際銷售收入占中國游戲市場比例將達到75.7%。
2020年1月至6月，國內(nèi)流水Top 100移動產(chǎn)品中，按照研發(fā)分類，上市企業(yè)和非上市企業(yè)研發(fā)的產(chǎn)品數(shù)量占比分別為65%和35%，流水占比分別為74.6%和25.4%；按照發(fā)行分類，上市企業(yè)和非上市企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量占比分別為74%和26%，流水占比分別為79%和21%。
在國內(nèi)市場，無論從研發(fā)還是發(fā)行的層面來看，上市企業(yè)的優(yōu)勢都非常明顯，相較而言，非上市企業(yè)在發(fā)行方面的劣勢更為突出。此外，非上市企業(yè)的流水占比均低于數(shù)量占比，說明在國內(nèi)市場非上市游戲企業(yè)研發(fā)或發(fā)行的產(chǎn)品平均盈利能力不如上市游戲企業(yè)的產(chǎn)品。
2020年1月至6月，出海流水Top 100移動產(chǎn)品中，按照研發(fā)分類，上市企業(yè)和非上市企業(yè)研發(fā)的產(chǎn)品數(shù)量占比分別為36%和64%，流水占比分別為45.5%和54.5%；按照發(fā)行分類，上市企業(yè)和非上市企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量占比分別為43%和57%，流水占比分別為48.7%和51.3%。
海外市場，無論從研發(fā)還是發(fā)行的層面來看，超過半數(shù)以上的產(chǎn)品和流水來自非上市企業(yè)，說明在海外市場非上市企業(yè)的產(chǎn)品完全可以比肩上市游戲企業(yè)。
另外，非上市企業(yè)的流水占比均低于數(shù)量占比，說明在海外市場非上市游戲企業(yè)研發(fā)或發(fā)行的產(chǎn)品平均盈利能力不如上市游戲企業(yè)的產(chǎn)品。
2020年1月至6月，進入過月流水Top 200的新游中，按照研發(fā)分類，上市企業(yè)和非上市企業(yè)研發(fā)的新品數(shù)量占比分別為35.7%和64.3%，流水占比分別為19.8%和80.2%；按照發(fā)行分類，上市企業(yè)和非上市企業(yè)發(fā)行的新品數(shù)量占比分別為46.4%和53.6%，流水占比分別為40.5%和59.5%。
2020年上半年，無論是從研發(fā)層面還是發(fā)行層面，非上市游戲企業(yè)的新品數(shù)量和流水均好于上市企業(yè)的新品，特別是研發(fā)方面，非上市企業(yè)的優(yōu)勢更為明顯。
另外，非上市企業(yè)的流水占比均高于數(shù)量占比，說明在2020年上半年，非上市游戲企業(yè)研發(fā)或發(fā)行的主要新品平均盈利能力強于上市游戲企業(yè)的新品。?
根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年上半年上市游戲企業(yè)市值迎來普漲。競爭力15強游戲企業(yè)在游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)、資本占有程度等多方面優(yōu)于其他企業(yè)，在應(yīng)對市場變動時展現(xiàn)出更為良好的把握機遇能力和應(yīng)對風險能力，使得企業(yè)具備更好的基本面展現(xiàn)與市場預(yù)期。這也促使了競爭力15強企業(yè)市值增長更為明顯，并擁有更強的市場潛力。
此外，伽馬數(shù)據(jù)還評選出3家潛力企業(yè)：掌趣科技在海外拓展方面具有優(yōu)勢，盛天網(wǎng)絡(luò)在云游戲布局及游戲成長性方面具有優(yōu)勢，愷英網(wǎng)絡(luò)在研發(fā)實力方面具有優(yōu)勢。在準上市及潛力企業(yè)競爭力中，鷹角網(wǎng)絡(luò)“深耕二次元領(lǐng)域，以用戶為本”的理念獲得了肯定與推薦。
在準上市企業(yè)競爭力分析中，米哈游、莉莉絲、多益網(wǎng)絡(luò)、樂元素、紫龍游戲等位列其中。這些企業(yè)某些產(chǎn)品能力、甚至整體實力，已經(jīng)不輸于不少上市公司，而海外市場，優(yōu)勢較為突出。
綜合統(tǒng)計數(shù)據(jù)，伽馬數(shù)據(jù)整理出下半年上市公司的五大風險。
風險1：現(xiàn)金流吃緊。
2019年上市游戲企業(yè)平均銷售現(xiàn)金比率達26.8%，為近3年最高值，整體呈向好趨勢，但是仍有部分企業(yè)現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)情況持續(xù)惡化。據(jù)伽馬數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年上市游戲企業(yè)中有16.5%企業(yè)銷售現(xiàn)金比率連續(xù)2年下降，部分企業(yè)這一比率連續(xù)3年為負數(shù)。現(xiàn)金流健康與否與企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)、推廣等各環(huán)節(jié)緊密相關(guān)，并最終對企業(yè)營收產(chǎn)生一定影響。隨著近年資本市場對游戲行業(yè)投資熱度趨于理性，若想保持平穩(wěn)發(fā)展，企業(yè)需更注重產(chǎn)品自造血能力。
風險點2：收入結(jié)構(gòu)單一
精品化、長周期研運產(chǎn)品是企業(yè)發(fā)展的方向，但是過度倚重少量產(chǎn)品同樣可能為企業(yè)發(fā)展帶來風險。由于單款產(chǎn)品創(chuàng)收能力容易達到上限，過于依賴單款產(chǎn)品的企業(yè)難以實現(xiàn)游戲營收量級的突破。此外，目前市場上多年保持高流水量級的產(chǎn)品仍屬于少數(shù)，大多數(shù)產(chǎn)品受用戶偏好及生命周期衰退的影響難以持續(xù)為企業(yè)貢獻穩(wěn)定流水，若企業(yè)沒能及時研發(fā)出高流水量級的產(chǎn)品，則自身經(jīng)營穩(wěn)定性容易受到影響。
風險點3：不合規(guī)操作風險
相較于一級市場投資者，二級市場投資者投資企業(yè)時存在更大的信息不對稱風險，更易造成投資損失。企業(yè)歷史不合規(guī)操作及違規(guī)行為次數(shù)在一定程度上可以反映未來再次發(fā)生風險的概率，對投資決策、評級起到較高負面影響。此外，較為嚴重的不合規(guī)操作甚至會影響企業(yè)正常經(jīng)營生產(chǎn)，造成不可逆?zhèn)Α?/p>
風險點4：三費比例過高
企業(yè)的研發(fā)費用、銷售費用、管理費用都不同程度服務(wù)于產(chǎn)品，當產(chǎn)品營收未能達到預(yù)期時，過高的三費投入將為企業(yè)經(jīng)營帶來較大壓力，并可能會帶來現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)等方面的問題。企業(yè)是否擁有對產(chǎn)品市場表現(xiàn)的準確判斷能力、合理部署費用能力，也成為衡量企業(yè)競爭力的一種標準。從國內(nèi)上、中、下游上市游戲企業(yè)中選取樣本來觀察，可以發(fā)現(xiàn)，上游企業(yè)可以將三費支出比例控制在相對較低的水平，并且保持營收增長；而中下游企業(yè)三費支出比例則相對較高。在營收出現(xiàn)下降的情況下，三費比例過高的企業(yè)有更大概率產(chǎn)生經(jīng)營問題。
風險點5：準上市企業(yè)IPO申請未通過
IPO申請未能通過是準上市企業(yè)在上市過程中所面臨的最大風險。對于準上市及潛力游戲企業(yè)來說，企業(yè)IPO審核通過后不僅可以使企業(yè)募集到資金加速成長，還可以提升企業(yè)形象、吸引更優(yōu)秀的人才、增加流通變現(xiàn)機會、規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營管理等。對于提交申請的準上市游戲企業(yè)來說，主要有兩方面原因造成未能通過IPO審核：一是財務(wù)會計方面的原因，二是司法訴訟方面的原因。
對于準上市及潛力游戲企業(yè)來說，在經(jīng)營過程中，除了要面對政策監(jiān)管、核心團隊人員流失、知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)等常規(guī)風險以外，還有一些在準上市及潛力游戲企業(yè)身上表現(xiàn)較為明顯的經(jīng)營風險，需要格外重視。如：企業(yè)營收嚴重依賴于單一或少數(shù)游戲產(chǎn)品，企業(yè)營收嚴重依賴于單一或少數(shù)海外市場，企業(yè)營收嚴重依賴于早期上線的游戲產(chǎn)品，新產(chǎn)品不足或盈利能力不理想等。?
